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国企改革急需新龙头 军工院所改革成下一个金矿 (附股)

进入新年以来,国企改革这一核心主题始终是市场的焦点所在。不过,作为本轮国企改革龙头的中国联通在周三遭遇暴跌,意味着作为当前市场领涨的国改概念继续新龙头。

军工改革有望接棒

本轮的国企改革行情是从中国联通打响混改第一枪开始的。随后的中央经济工作会议提出要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

新年伊始,中国铁路总公司总经理陆东福提出“将开展混合所有制改革”,打响了新年国企改革第一枪,也将国改行情从首批混改的七家试点央企正式向外扩散。而随着地方两会的陆续召开,地方国企改革行情也开始轮番上演。

然而,随着混改龙头中国联通周三暴跌,国企改革急需新的热点来接棒。而如果从影响的广度和以往的活跃度来看,上市企业众多并且每年必炒的军工领域无疑是最好的继承者。

军工领域的改革有望从四个维度展开:军工集团层面混改、科研院所改制、员工持股与股权激励和资产证券化。

其中,科研院所改制和资产证券化将大幅改善现有军工类上市公司的资产质量;员工持股和股权激励则将大幅改善军工企业的盈利能力;而通过军民融合战略引入竞争机制,可以大幅提高武器研制水平和补充军工生产产能。

事实上,军工领域的改革早已开始。去年12月,中国航空工业集团公司开启资产整合,将沈飞集团100%股权注入上市公司中航黑豹(*ST黑豹)。其复牌后至今已收出17连板,并且至今未开板。而在稍早些时候,中国船舶重工集团也已将旗下长城电子通过借壳中电广通的方式登录A股市场。

在十二大军工集团中,中航工业无疑走在了改革最前面。除了上文提到的资产整合方面的建树,在员工持股和股权激励方面,中航机电、中航电测、中航高科都已经实施了员工持股,中航光电实施了股权激励。

不过,其他几家军工集团也正在迎头赶上。比如中国兵器工业集团1月4日印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》,拉开了军工混改的第一根高潮。旗下上市公司北方创业、北方国际、北方导航、北方股份、北化股份、光电股份、长春一东、华锦股份、凌云股份、江南红箭、晋西车轴等均表现抢眼。

掘金下一个中航黑豹(名单)

就在昨日,军工领域的改革再度传出重磅消息。军工科研院所分类改革的方案已经下发至各大军工集团,军工院所分类方案及转制相关配套政策今年有望出台。

这一消息有望再度掀起军工领域国企改革的新行情,尤其是军工科研院所的注入预期,有望诞生下一个中航黑豹。

事实上,据统计,我国十二大军工集团的资产证券化率并不高。尤其是一些资产规模大、盈利能力和质量高的科研院所,资产证券化率较低。一旦这些院所被注入上市公司,将引起价值重估,成为下一个中航黑豹。

数据显示,目前军工集团中,中船重工和中航工业两家集团的资产证券化率较高,分别达到了50%和40%以上。而中国电子科技集团、中国航天科工集团、中国航天科技集团三家的资产证券化率最低,均在20%以下。因此,这三家集团旗下的上市公司院所改制资产注入的预期最强。

下表列出了这三家集团旗下的上市公司以及相应的控股院所:

航天科工集团方面,集团三级单位航天长峰、航天科技、航天晨光、航天电器与相应的大股东院所资产体量相差巨大,母公司关联军品资产注入预期强烈。而集团二级单位航天通信、航天发展因为与同属二级单位的二院主营业务存在较强关联性,同样有强烈的资产注入预期。

航天科技集团方面,集团层面提出在“十三五”期间资产证券化率由15%大幅提升至45%。而作为集团旗下最小市值的上市平台,乐凯胶片有望成为集团新材料新能源的资本运作平台。预计集团数亿利润新材料和新能源资产(光热、风电等)有望注入。此外,作为集团核心院所的航天五院旗下的中国卫星,同样具备较强的资产注入预期。

最后,中电科方面,国睿科技和杰赛科技是最佳的改革标的。国睿科技背后的十四所是我国电子系统工程领域中历史久、规模大、专业覆盖面广、研发力量强、技术成果丰富的大

型综合性高科技研发基地。国睿科技作为14 所旗下唯一的上市平台,其资产与控股股东14 所相比明显偏小。而杰赛科技则是中电科通信业务板块的唯一上市平台。

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